Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
InvestWorldOne
8 мая
Спящий гигант с P/E=7,8 и ростом прибыли 33%?
Отчет за 2025 год у компании Озон Фармацевтика 💊
Российская фармацевтическая компания, один из лидеров на рынке. Занимается производством лекарственных препаратов в разных фармацевтических нишах - от традиционной низкомолекулярной фармацевтики до сложных биотехнологических продуктов.
Выручка и прибыль
📈 Выручка выросла с ₽25,6 млрд до ₽31,6 млрд на +23,4%
📈 Операционная прибыль выросла с ₽7,9 млрд до ₽10,8 млрд на +35,8%
📈 Скорректированная EBITDA выросла с ₽9,5 млрд до ₽12,2 млрд на +28,4%
📈 Чистая прибыль взлетела с ₽4,63 млрд до ₽6,11 млрд на +33,8%!!!
На нынешнем сложном рынке это очень хорошие показатели.
Долг, дивиденды, мультипликаторы и оценка
➕ P/E улучшился с 9 до 7,8
➕ EV/EBITDA улучшился с 5,4 до 4,7.
➕ Долг/EBITDA улучшился с 1,11 до 0,77 .
❗️ Компания платит дивиденды с 2024 года. Доходность чисто символическая - 1-2%.
Выводы о компании
Отчет шикарный. Компания при этом ещё не успела вырасти. Подумываю прикупить.
Если вы это читаете, значит, я снова возвращаюсь к постингу.
Не является ИИР
$OZPH #озонфармацевтика
OZ
OZPH
48,2 ₽
-9,48%
InvestWorldOne
20 февраля
Яндекс: верим в дальнейший бурный рост?
Смотрим неаудированные финансовые показатели Яндекса 📡 за 2025 год. Прошёл месяц с предыдущего обзора. Посмотрим, что изменилось.
Крупнейшая российская IT-компания, куда входят поисковик, такси, маркетплейс, медиасервисы (Кинопоиск, Музыка, Книги), умные устройства, облачные технологии и беспилотники.
Выручка и прибыль
📈 Выручка выросла с ₽1 094,6 млрд до ₽1 441,0 млрд на +31,6%
📈 Операционная прибыль выросла с ₽51,5 млрд до ₽173,5 млрд на +236%
📈 EBITDA выросла с ₽188,6 млрд до ₽280,5 млрд на +48,7%
📈 Чистая прибыль взлетела с ₽11,5 млрд до ₽79,5 млрд на +593%!!! При этом скорректированная чистая прибыль ещё выше: ₽141,4 млрд
Невероятные результаты. Отмечу только слабый рост выручки от рекламы (всего +8,7%) и поисковика (+10%). Зато за счёт остальных сегментов смогли впечатляюще улучшить результаты - в основном за счёт Городских (+36%) и Персональных (+61%) сервисов.
Долг, дивиденды, мультипликаторы и оценка
➕ P/E улучшился (если считать по скорректированной чистой прибыли) с 15 до 13,5 (у HeadHunter 📡 - 6,7, у ВК 📡 вообще убыток)
➕ EV/EBITDA улучшился с 8,9 до 7,7. (у HeadHunter 📡 - 5,8, у ВК 📡 - 42). И выглядит дешевым, так как HH 📡 сейчас под давлением и все ждут негативного отчета за 2025 год, а также не все верят в то, что ситуация выправится в 2026.
➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне с 0,5. (у HeadHunter 📡 минус 0,8, у ВК 📡 - 12,3)
❗️ Компания платит дивиденды с 2024 года. Доходность чисто символическая - 3,6-4%. Но не за это мы любим Яндекс, а за взрывной рост прибыли и умение удивлять новым приятным сервисом. За 2025 год Яндекс планирует рекомендовать к выплате ₽110 дивидендов (2,2% доходности).
Но, на самом деле, все эти мультиприкаторы и даже дивиденды особого смысла при оценке акций не имеют, так как компании роста, к которым относится Яндекс, оцениваются по росту выручки и прибыли. И уровне маржинальности. А вот тут у Яндекса немного подкачал прогноз, он же гайденс. На 2026 компания планирует рост выручки в 20% (₽1 730 млрд), а рост EBITDA на уровне 24% (₽350 млрд). То есть, если спроецировать эти параметры в будущее и прикинуть чистую прибыль на уровне ₽175-190 млрд, то при P/E=12 и количестве акций в 398 млн штук, даёт нам цену акций около: 12х190/0,398=₽5 729
Расчёт грубо на коленке. Но апсайд к текущим ценам - это примерно 20%. Что-то не похоже на акцию роста.
Выводы о компании
Отчет шикарный. Но вот перспективы уже не кажутся такими стремительными. Яндекс превращается из ракеты в крепкую компанию... Сможет ли он повторить свой бурный рост 2025 года в 2026? Кто-то может мне возразить, что оценивать Яндекс по P/E=12 это странно, мол, хватит пессимиздеть! Но я ещё раз обращаю внимание, что рост выручки в 20% не заставит меня купить компанию с P/E в 15 и, тем более, 20, как раньше платили за Яндекс.
Если кого-то устроит потенциал прибыли в +20% при покупке по текущим ценам - велком. Но сейчас в преддверии снижающейся ставки есть кандидаты поживее и подешевле.
С моего предыдущего обзора, когда акции стоили ₽4458, рост составил уже 7,8%. Потенциал роста снизился, но всё еще может быть кому-то интересен.
Не ИИР
$YDEX $VKCO $HEAD #яндекс #вконтакте #хэдхантер #акции #прибыль #дивиденд #дивиденды #доход
YD
YDEX
4 807,5 ₽
-21,72%
VK
VKCO
316,95 ₽
-64,87%
HE
HEAD
2 932 ₽
-4,37%
InvestWorldOne
16 февраля
Спекулянт или инвестор: зачем я купил новую акцию?
В начале года Аренадата 💻 выпустила гайденс, где объявила о планируемом росте выручки в 2025 году на 40%. Это внутренний прогноз компании, которым она делится публично с инвесторами. Летом прогноз компании скорректировали до 20-30%.
Аренадата - это ИТ-холдинг, который разрабатывает системы управления базами данных. Молодая компания. Основана в 2016 году.
11 февраля 2026 года компания выпустила операционные результаты, где выручка подтвердилась на уровне 40%. Это значит, что в 4-м квартале рост составил 160%!
📈 Рынок, безусловно не ожидал от них такой прыти и акции резко выросли с ₽97 до ₽124 на 27,8%! Сейчас акции торгуются в районе ₽111-112.
Если темпы роста выручки сохранятся в первых двух кварталах, то акции могут вырасти и до ₽140-160. Плюс выплатят жирный дивиденд после такого рекордного года. Не удивлюсь див. доходности в 7-9%.
Что может пойти не так?
➖ Компания грешила трюками с отчетностью перед IPO (завышала выручку перенося заключение контрактов на начало года). Тут возможна схожая ситуация, когда на 4 квартал 2025 года были перенесены результаты начала 2026 года.
➖ Дополнительно, компания может объявить SPO, что может укатать цену вниз
➖ Сезонность бизнеса не позволяет нормально прогнозировать результаты не то, что года, а даже следующего квартала.
➖ Аренадата в 2025 купила IT-разработчика УБИК, который убыточен. Но он покажет рост выручки плюсом к отчётности группы. Только вот дивиденды платятся из прибыли и FCF, а не из выручки...
Взял по ₽112 на 1,5% от портфеля. Увеличивать долю не планирую, так как считаю идею довольно рискованной.
Вы спросите, почему на картинке кот? В его глазах отражается зеленый логотип Аренадаты 💻.
Также продолжаю покупать в портфель Сбер 🏦. Довел долю до 9%.
Не ИИР $SBER $DATA #аренадата #сбер #акции #доход #прибыль #дивиденды
SB
SBER
310,31 ₽
-9,7%
DA
DATA
109,96 ₽
-18,97%
InvestWorldOne
13 февраля
Почему компании с прибылью могут не платить дивиденды.
Дивиденды. Ещё одна ключевая точка российского инвестиционного климата. На Западе, например, особо не смотрят на них. Заплатят - хорошо, не заплатят - на ценах это особо не отразится, так как большинству важнее рост компании.
В России ситуация кардинально отличается. Стоит только заикнуться о дивидендах - акции взлетают вверх 📈. Если пошёл слух о том, что дивидендов не заплатят - народ бежит продавать и всё падает 📉. Тут самое сложное - отделить правду от вымысла и не поддаться общей эйфории или панике.
Грамотный инвестор должен понимать, когда могут заплатить дивиденды, а когда их ждать точно не стоит.
Давайте разбираться.
Казалось бы, всё просто: есть прибыль - дивиденд будет, если убыток - дивиденда не жди. Но не всё так просто. Есть ещё один показатель, на который надо обращать внимание.
Часто бывает, что у компании есть прибыль, но дивиденды она не платит, либо платит их в долг. Надо смотреть на Свободный денежный поток (Free CashFlow или FCF). Это деньги, полученные от операционной деятельности остающиеся после фактической уплаты налогов и расходов на инвестиционную деятельность. Расчётов этого денежного потока существует несколько, более того, компании, при подготовке отчётности по МСФО могут делать важные пояснения в отчётах и давать сноски, как именно они считали прибыль и FCF.
Если прям очень упрощать, для общего понимания, приведу аналогию (или метафору)
Представьте, есть инвестор Леонид (или Алексей) с зарплатой ₽250 тыс. У него есть ежемесячные траты: ипотека - ₽50 тыс., он любит поесть - ₽40 тыс., пешком не ходит, передвигается на метро, иногда берет такси - ₽20 тыс., за коммуналку отдает ₽10 тыс. ну и так по-мелочи тратит ₽20 тыс.
Чистая прибыль инвестора Леонида 250 - 50 - 40 - 20 - 10 - 20 = ₽110 тыс.
А теперь реальность.
В этом месяце Леонид сделал ремонт кухни - ₽300 тыс., купил ноутбук - ₽120 тыс. Итого свободных денег у Леонида осталось: ₽110 - 300 - 120 = -₽310 тыс. Да, все эти траты Леонид успешно записал себе на баланс в раздел активы. Но что, прикажете делать с дырой в кошельке? Тут только кредит брать, иначе дыру в расходах не закрыть.
Так же и в отчётах компаний. Смотря на одну лишь прибыль, вы не увидите всей картины.
Яркий пример - МТС 📱. У них прибыль за 9 месяцев 2025 выше ₽16 млрд, при этом свободный денежный поток околонулевой. Что не позволяет платить дивиденды, но МТС их платит. Набирая долгов.
Почему это плохо?
Краткосрочно, может и не плохо, ведь можно порадовать инвесторов дивидендами. Однако, если вы посмотрите на график акций, то за последние четыре года цена акций упала с ₽350 до ₽225 (а иногда опускалась и до ₽155). Пока что не видно особо очереди из новых абонентов, желающих купить сим-карты. Бизнес МТС стабильный, но не растущий. И позволить себе платить такие высокие дивиденды не может. Вот соотношение размера дивиденда к чистой прибыли у МТС за последние 5 лет:
2020 - 115%
2021 - 140%
2022 - 210%
2023 - 126%
2024 - 218%
2025 - ожидается больше 400%!
Представьте, что произойдёт с ценой акций, как только эта дивидендная бизнес-модель даст сбой? Что будет, если МТС не выплатит дивиденд в следующем году? А что будет, если она его опять выплатит в долг?
Я, конечно, не предсказатель, но что-то мне подсказывает, что МТС и дальше особо расти не будет. Даже когда понизят ставки, иксов роста эта компания не покажет.
Пишите, если надо разобрать подробнее, как именно считать FCF, и куда именно смотреть в отчёте, чтобы увидеть эти цифры.
$MTSS #мтс #прибыль #доход #дивиденды
Не ИИР
MT
MTSS
224,2 ₽
-17,19%
InvestWorldOne
6 февраля
Три недели назад мне попалась дискуссия в сети на зарубежных ресурсах, где обсуждалась проблема Общего искусственного интеллекта (Artificial General Intelligence или AGI) в свете ухода сооснователя Ильи Суцкевера из OpenAI - компании разработчика ИИ ChatGPT.
Предполагаемая хронология событий
Ноябрь 2023 Илья Суцкевер инициировал смещение Сэма Альтмана с поста генерального директора компании Open AI. Причинами скандала тогда назывались безрассудность Альтмана и его нежелание уделять внимание безопасности ИИ. Однако потом Сэма вернули.
Май 2024 Илья Суцкевер покидает OpenAI ради своего собственного проекта по безопасности искусственного интеллекта - Safe Superintelligence.
В январе 2026 всплывают данные о внутренней переписке и расчётах Суцкевера, которые он якобы сделал в ноябре 2023 года.
И тут, вдруг, утверждается, что причиной скандала стала не опасность ИИ, а невозможность ИИ с точки зрения термодинамики.
А теперь подробнее.
Будет много формул и цифр. Можете пролистать в конец, там выводы. И конечно, я специально для вас перевел часть слайдов и состряпал свою минипрезенташку. Пользуйтесь
Для начала, что такое AGI (общий ИИ) - это теоретический тип ИИ, способный мыслить, обучаться и действовать на уровне человека (или выше) в любой интеллектуальной задаче. Это не привычные нейросети. Это уже что-то принципиально иное.
Как известно, вычисление - это запись и стирание битов информации в процессоре. Принцип Ландауэра говорит, что термодинамические затраты на стирание бита информации равны E ≥ kT ln2.
При комнатной температуре (300 К) на один бит затраты энергии 𝟐.𝟖𝟕×𝟏𝟎 в −𝟐𝟏 степени Дж.
AGI требуется 10 в 18 степени необратимых операций в секунду
Теоретический минимум составляет 2,9 кВт, однако их необходимо увеличить из-за охлаждения (в 10 раз), передачи данных между процессором и памятью (в 50 раз), коррекции ошибок (в 2 раза), итого выходит 2,9 МВт.
Далее, для сопоставления со всем человечеством, понадобится миллиарды AGI, что в итоге даёт цифру в 10 в 21 степени Вт. Что в миллион раз больше энергии, производимой человечеством.
При этом в слайдах указывается, что человеческий мозг работает всего от 20 Вт.
Почему это маловероятно и похоже на подделку?
❗️Слишком много надписей Confidential на слайдах
❗️ Некоторые надписи содержат следы галлюцинации ИИ, когда он не соображает что писать и вставляет любые похожие символы
❗️Ошибки всё же есть, например при расчётах и сложении степеней -21 и +18 получается приставка кило-, которая дает +3 степени, а не -3, как должно быть при правильном сложении.
❗️ Если человеческий мозг может работать от 20 Вт, то создание интеллекта всё же термодинамически возможно
❗️ Для обслуживания человечества не нужно создавать миллиарды AGI, достаточно будет гораздо меньшего числа.
❗️ В серьёзных научных журналах эта тема вообще не обсуждалась.
К чему я это всё написал?
Инвесторам стоит обратить внимание на пузырь криптовалют и ИИ. Недавние резкие падения биткоина и других монет показали, что возможное будущее сжатие пузыря может быть довольно стремительным, если институциональные инвесторы и криптокиты начнут покидать отработавшую себя модель заработка.
Напомню, что биткоин формально ничем не обеспечен. ИИ же обеспечен только ожиданиями будущих прибылей, которых ждать ещё годы. А, учитывая, насколько в этой индустрии много слухов, фэйков и тд, она точно не может относиться к низкорискованным.
Призываю всех к проверке информации, прежде чем начнёте инвестировать. Как показал этот случай с «конфиденциальными данными» Суцкевера, можно раздуть пузырь слухов на ровном месте.
Мой канал для любителей взвешенного подхода. Спасибо, что читаете меня. Ну и лайк за красивый перевод слайдов 😊
#искусственный_интелект #искусственныйинтеллект
InvestWorldOne
5 февраля
Самолёт в штопоре: почему крупнейший застройщик России просит у государства ₽50 млрд?
Сегодня весь интернет бурлит от новостей с компанией Самолёт 🏗️ - они запросили у государства деньги.
«Просим рассмотреть в качестве меры поддержки возможность выделения компании льготного кредита или другого стабилизационного инструмента в объёме 50 млрд рублей на срок до 3 лет» - цитата гендиректора Анны Акиньшиной
Компания Самолёт специализируется на строительстве жилья, развитии IT-решений для недвижимости и управлении жилым фондом. Входит в топ-3 застройщиков России и занимает первое место в Московском регионе по объёму строительства.
Как я читаю эти новости
Сам я не любитель вкладываться в застройщиков, у меня в портфеле их нет. Но, для моих читателей, которые возможно интересуются недвижимостью, попробую расписать свои мысли по поводу этой новости.
На днях стало известно, что Самолёт ввел 1,4 млн кв. м. жилья в 2025 году, а в 2026 замахнулся аж на 1,9 млн кв. м. При этом продал только 1,2 млн кв. м. что на 4% меньше, чем в прошлом году. Всего непроданного жилья у компании - около 5 млн кв. м. Такими темпами можно ещё года четыре продавать особо не напрягаясь.
Это всё на фоне того, что льготную ипотеку в 2025 году конкретно подсократили, а банковские ставки всё ещё высокие.
Параллельно компания начала продажи части земельного банка (общий объём банка 46,7 млн кв. м.), чтобы закрыть большой долг.
Наследники мажоритария
10 августа 2025 года скончался Михаил Кенин (владел 29% акций Самолёта). Через полгода, как раз в феврале 2026 наследники вступают в права. И тут такая новость с 50 млрд запроса о помощи... Видимо, наследники не очень заинтересованы во владении, а решили выйти с деньгами.
Чего ждать?
Я, конечно, не специалист по недвижимости, но что-то мне подсказывает, что Самолету очень хочется пересидеть девелоперскую зиму и до последнего не ронять цены на недвижимость.
Помощь в ₽50 млрд как раз и поможет скоротать скучные безпродажные вечера за чашечкой крепкого ароматного алкоголя чая ☕️. Чтобы было нескучно от всей этой ситуации.
Недавно я описывал ситуацию с ещё одним застройщиком Эталон 🏗️. Где размыли долю акционеров на ровном месте очередной гениальной идеей менеджмента.
Некоторые инвест-блогеры особого негатива в этих новостях не видят (возможно потому что сами держат акции застройщика?). Но мне кажется, позитива тут ждать не стоит, пока ставки не снизятся.
Очень хочется, чтобы разрулили поскорее. Так как недвижимость тянет за собой очень много отраслей экономики.
Не ИИР
$SMLT $ETLN #самолет #эталон #акции #дивиденды #доход
SM
SMLT
876,4 ₽
-70,84%
ET
ETLN
40,42 ₽
-51,16%
InvestWorldOne
4 февраля
Лучшие друзья девушек - бриллианты?
Для любителей инвестиций в алмазную отрасль и в АЛРОСУ 💎 в частности, будет интересно интервью замглавы Минфина Алексея Моисеева.
Закупки Гохрана на 2026 год.
Приобретаться будут золото 🪙 и алмазы 💎. В целом выделено ₽50 млрд. Однако:
Спешки с этой закупкой нет, тем более «АЛРОСА» получила деньги от продажи доли в ангольской «Катоке» и компания «справляется сама»
Только вот проблема в том, что в 2026 году АЛРОСА уже не сможет повторить финт с продажей ангольских активов, а цена на алмазы на исторических минимумах.
Отдельно из-за роста популярности искусственных бриллиантов, пошлин и роста интереса китайских покупателей к золоту обрушился индийский рынок огранки.
Пошлины
Зато предложена другая мера поддержки: повысить пошлины на экспорт алмазов для защиты российских огранщиков...
Как-то сомнительно, вводить пошлины на подсанкционную отрасль...
Ну и напоследок ещё из прекрасного:
«Женихам лучше покупать невесте настоящие бриллианты, а не искусственные, иначе через 20 лет жена припомнит такой подарок и подаст на развод.»
Выводы
Подробно не вижу смысла разбирать компанию, так как алмазная отрасль находится под давлением, рубль всё ещё крепкий, а вливать в Алросу деньги государство не планирует в ближайшее время. В такое не инвестирую.
Не ИИР.
$ALRS $TGLD@ #алмазы #золото #алроса #дивиденды #доход #акции
AL
ALRS
41,53 ₽
-52,88%
TG
TGLD@
15,19 ₽
-5,2%
InvestWorldOne
3 февраля
Байбэк на 3% против падения прибыли: что перевесит?
Отчёт Банка Санкт-Петербург 🏦 за 12 месяцев 2025 года по РСБУ (Почти не отличается от МСФО)
Банк входит в 14 крупнейших банков России по объёму активов и имеет высокий кредитный рейтинг.
Процентные доходы, комиссионные доходы и прибыль
📈 Чистые процентные доходы выросли с ₽70,2 млрд до ₽74,4 млрд на 5,9%
📈 Чистые комиссионные доходы выросли с ₽11,6 млрд до ₽12 млрд на символические 3,1%
📉 Чистая прибыль рухнула с ₽50,8 млрд до ₽39,7 млрд на -21,9%.
Чистая прибыль продолжает проседать из-за уменьшения ключевой ставки.
Достаточность капитала и дивиденды
➖ P/E уже не выглядит особенно дешевым после падения прибыли - 3,7 (у Сбера 🏦 - 3,8, Т-Банка 🏦 - 5,0)
➕ P/B ниже, чем у конкурентов, но уже вплотную подбирается к ним - 0,73 (у Сбера 🏦 - 0,88, у Т-Банка 🏦 - 1,3)
➕ Банк платит дивиденды с начала 2015 года (с перерывами в 2019 и 2021). В последние годы банк направляет на дивиденды 30-50% чистой прибыли. Дивидендная доходность 10-20%. За 2024 год - 15,4%. Дивиденды платят 2 раза в год. За первое полугодие 2025 год выплата составила ₽16,61 на акцию или около 5%.
➕ Коэффициент достаточности капитала H1.0 - 21,1%. Все ещё один из самых высоких на рынке.
Выводы о компании
Банк не выглядит слишком дешевым, из-за падения прибыли. Мое настроение с восторженного сменилось на нейтральное. Банк стоит своих денег и подходит для долгосрочных инвесторов, но возможно цена снизится и можно будет купить его дешевле.
Основные факторы роста или падения этих акций:
📈 Байбэк на 3% от капитализации должен толкнуть акции вверх
📉 Снижение чистой прибыли скажется на дивидендах, вопрос в том, заплатят ли 30% от чистой прибыли или 50%, Если 30% - акции просядут из-за разочарований инвесторов.
Сам держу в портфеле на 4% от капитала.
Пишите, есть ли у кого-то БСП 🏦 в портфеле.
P.S. Если надумаете покупать, обратите внимание, что на бирже торгуются привелегированные и обыкновенные акции банка. По префам див доходность символическая, платят 20-40 копеек или ≈1%.
Не является ИИР.
$BSPB $T $SBER #сбер #ттехнологии #т_технологии #бсп #банксанктпетербург #акции #дивиденд #доход
BS
BSPB
329,31 ₽
-23,48%
T
T
336,7 ₽
-23,91%
SB
SBER
303,58 ₽
-7,7%
InvestWorldOne
28 января
Куда катятся парни на самокатах?
Разбираем отчет компании Вуш 🚛 за 9 месяцев 2025 и операционные результаты за год.
Вуш - лидер кикшеринга в России и СНГ, специализируется на краткосрочной аренде электросамокатов и электровелосипедов. Активно работает в РФ, Казахстане, Беларуси и Латинской Америке.
Выручка и прибыль за 9 месяцев
📉 Выручка снизилась с ₽12,5 млрд до ₽10,8 млрд на -13,9%
📉 Валовая прибыль упала с ₽5,5 млрд до ₽2,5 млрд на -54,6%
📉 EBITDA рухнула с ₽6,5 млрд до ₽3,7 млрд на -43,2%!
📉 Прибыль ₽2,9 млрд превратилась в убыток -₽1,2 млрд изменившись на 140%.
В целом результаты удручают. И зимние холодные месяцы точно не принесут радости. Посмотрим без денег, но с наглядными операционными цифрами по итогам года:
📈 Парк самокатов вырос на +17%
📉 Количество поездок упало на -7%
То есть компания активно тратит деньги на покупку новых самокатов, но люди на них не ездят. Что не так? Приложение не нравится?
Зато в Латинской Америке бурный рост:
📈 Поездки выросли на +105%
Долг и дивиденды
➖ P/E не считаем, так как компания несет убытки.
➖ EV/EBITDA ухудшился с 3,7 до 4,6. И не выглядит дешевым, самокат Вуша катится вниз.
➖ Долг/EBITDA уже подходит к критическому уровню, дальше - только мрак с 1,1 до 2,6. Причем чистый долг увеличивается и за счёт наращивания займов и за счёт скукоживания наличности. Минус по всем фронтам.
❗️ Компания ни разу не платила дивиденды.
Выводы о компании
Я понимаю, что ждать дивидендов от растущей компании не следует. Вуш и был компанией роста до 2023 года... Но наращивать выручку свыше 50% он перестал уже в 2024. Конкуренты очень быстро скопировали бизнес.
Те, кто пользовался самокатами, уже знают, насколько активные конкуренты у Вуша - тут и МТС 📱 и Яндекс 📡 со своими сервисами. Создается впечатление, что Вуш уйдет в Латинскую Америку, а российский бизнес будет продан конкурентам. В любом случае, я эти акции не покупаю.
Не ИИР
$WUSH $YDEX $MTSS #вуш #яндекс #мтс #дивиденд #дивиденды #акции #прибыль #доход
WU
WUSH
97,22 ₽
-60,88%
YD
YDEX
4 744 ₽
-20,67%
MT
MTSS
229,7 ₽
-19,18%
InvestWorldOne
26 января
Дивиденды впервые за 20 лет: признак зрелости Ozon или начало конца?
Разбираем отчет Ozon 🏢 за 9 месяцев 2025 года.
Ozon - один из крупнейших маркетплейсов в России, также занимается финтехом (Ozon Банк), экспресс-доставкой продуктов (Ozon Fresh) и даже путешествиями (Ozon Travel). Основные владельцы - Александр Чачава (27,7%) и АФК Система 🏦 (31,8%). Остальные акции находятся в свободном обращении.
Выручка и прибыль
📈 Выручка выросла с ₽397,5 млрд до ₽688,6 млрд на +73,3%
📈 Валовая прибыль выросла с ₽64,2 млрд до ₽164,8 млрд на +157%
📈 EBITDA рванула с ₽23,3 млрд до ₽113,2 млрд на +386%!
📉 Однако, компания всё ещё показывает убытки, правда, уже кратно меньше вместо -₽41,9 млрд уже -₽4,6 млрд изменившись на 89%.
В целом результаты достойные. Но только если считать компанию растущей и не требовать от неё дивидендов. И есть момент с Финтехом - модель бизнеса Озона заработала столько именно благодаря направлению финтеха, давшему 46 млрд EBITDA и 41 млрд прибыли. Отсюда понятны претензии банкиров-конкурентов, которые в конце прошлого года наехали на WB и Ozon, потребовавших убрать преференции банков, принадлежащих маркетплейсам. Без банка Ozon показал бы ужасающие убытки.
Долг и дивиденды
➖ P/E не считаем, так как компания несет убытки.
➕ EV/EBITDA улучшился с 25 до 7,6. Но не выглядит дешевым, риски наезда от банкиров никуда не делись, конкуренты не дремлют, кроме ВБ активно развивается Авито, Яндекс Маркет, даже у Сбера есть Мегамаркет.
➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне около 1.
❗️ Компания впервые выплатила дивиденды за 3 квартала 2025 года. Доходность чисто символическая - 3,2% - ₽143,55 на акцию. Косвенный признак того, что мажоритарные акционеры перестают считать компанию растущей - когда они начинают выводить дивиденды. ₽30 млрд на выплату.
Как говорилось в фильме «Отель Гранд Будапешт»:
«Начало окончания конца начала началось»
Выводы о компании
Ozon запланировал программу мотивации на ₽25 млрд. акциями, которые будут выкуплены с рынка (байбэк)
Сама по себе мотивация менеджмента - это нормальная практика. Но в адекватных пределах - не более, чем на 1% капитализации. Сейчас речь идёт более чем о 2,5%. И не факт, что аппетиты не вырастут.
В данной ситуации байбэк означает активный вывод денег из компании вкупе с дивидендами. Это уже ₽55 млрд! При том, что убыток составляет ₽4 млрд и компания за всё время НИ РАЗУ не получала прибыль!
Кстати, интересное замечание. Из разных источников в СМИ имеется информация, что Александр Чачава в 2025 году купил свою долю в 59,83 млн акций у нерезидентов за ₽38 млрд. Или за ₽638,5 за акцию.
Я обожаю Ozon. Постоянно там что-то покупаю. Но покупать их акции желания нет. Вот за ₽640 я бы купил. Только никто не даст.
Не ИИР
$OZON $YDEX #озон #яндекс #акции #дивиденды #маркетплейс #доход
OZ
OZON
4 538,5 ₽
-40,34%
YD
YDEX
4 725 ₽
-20,35%
InvestWorldOne
24 января
Про девальвацию
В прошлом году рубль укреплялся по отношению к доллару весь год, начиная со ₽100 в феврале 2025 и дойдя до ₽75 к концу года.
Аналитики точно не предсказывали такой сценарий, и вот почему.
Дефицит бюджета
Минфин закладывал дефицит бюджета 2025 на уровне ₽1,2 трлн. По итогам года дефицит составил ₽5,7 трлн. Почти в 5 раз больше запланированного. Нефть марки Urals, продаваемая из России стоит в районе $40, курс доллара ниже ₽80.
Новый бюджет 2026 закладывался при параметрах Urals в районе $59 и курсе доллара ₽92. При этом дефицит составил около ₽3,8 трлн. Кто-то верит, что удастся не превысить порог этого дефицита?
Что будет, если не девальвировать рубль?
➖ Для нефтегаза наступят ещё более тяжелые времена. Во-первых всем ключевым компаниям обрубят капитальные затраты, начнётся режим жёсткой экономии. Упадут отчисления в бюджет в виде налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), налога на прибыль и дивидендов. И это не считая того, что все поставщики и строители, завязанные на снабжении нефтегаза также понесут потери.
➖ Для того, чтобы скомпенсировать дефицит бюджета 2025 Минфин активно занимал на рынке ОФЗ. Такой трюк очень сложно будет повторить, но придётся занимать ещё больше, что также ляжет бременем на обслуживание долга под дикий процент. Цены ОФЗ старых выпусков также могут рухнуть.
➖ Повышение налогов. Их уже повысили в 2025. Но при таком дефиците без давальвации их поднимут ещё сильнее. Удавка для бизнеса, стагнация экономики. Такое точно никому не нужно.
Вероятность девальвации выше в этом году. Объективно. Я не предсказатель, просто рассуждаю.
Что делать инвестору?
1️⃣ Вариант с экспортерами
Можно посмотреть, например, Фосагро ⚗️ которые ещё не попали под санкции и могут продавать свою продукцию на экспорт. Европа вовсю затаривается удобрениями даже после их подорожания (цены на самом высоком уровне за последние 3,5 года). Ослабление рубля напрямую отразится на прибылях компании.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза 🛢️. У компании огромные денежные запасы в валюте. При повышении курса это приведет к росту акций.
2️⃣ Замещающие облигации. Подробно писал 👉🏻 тут. Они вырастут 📈, если рубль упадет 📉. К тому же можно получать приятный купонный доход.
3️⃣ Драгоценные металлы. Ну или фонды на драгметаллы. Доступны для неквалифицированных инвесторов. Пишите, если нужно рассмотреть эту тему подробнее.
Не ИИР.
$SNGSP $PHOR #сургутнефтегаз #фосагро #акции #облигации #доход #биржа
SN
SNGSP
43,21 ₽
-3,73%
PH
PHOR
6 484 ₽
-18,11%
InvestWorldOne
22 января
Какие книги я бы порекомендовал для тех, кто хочет разобраться в инвестициях.
Немного истории.
Мы очень часто равняемся на запад, когда дело касается инвестиций. Это неудивительно, их биржевая история насчитывает непрерывно многие сотни лет.
В России тоже были биржи и довольно большие. В Российской империи в Санкт-Петербурге была одна из крупнейших в мире бирж. Но революция нанесла два удара подряд по биржам, отказавшись уплачивать имперский долг и закрыв большинство из них.
Потом, правда, сделали послабление во времена НЭПа, число бирж увеличилось, но в 30-е уже запретили биржи всерьёз и надолго.
Поэтому наша новая история биржевой торговли начинается только в 90-е, фактически начинать пришлось с нуля. Понятно, почему наши инвесторы так жадно смотрят на запад и западную литературу по торговле акциями, готовясь впитать знания.
Что читать?
Вот несколько самых фундаментальных книг по этому делу:
1️⃣ Бенджамин Грэм «Разумный инвестор»
2️⃣ Уоррен Баффетт «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
3️⃣ Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер «Инвестиции»
4️⃣ Асват Домадаран «Инвестиционная оценка»
Но это довольно сложные книги, особенно последние две. Я сам, если честно, с первого раза ни одну из них глубоко не осознал. Грэма я читал два раза, и каждый раз он открывался для меня по-новому. Думаю, надо прочитать третий раз. Если почитать что-то попроще, то вот:
5️⃣ Питер Линч «Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора»
6️⃣ Чарли Тянь «Инвестируй как гуру»
Как читать?
1️⃣ Надо понимать, что американский рынок гораздо больше нашего, там больше акций, там больше капитализация, он гигантский.
Например P/E, равный 15, недорогой для США, для России будет уже переоцененным. Всегда примеряйте данные на наш рынок.
2️⃣ У Баффетта есть два выражения:
«Лучше купить хорошую компанию по разумной цене, чем посредственную компанию по дешевой цене.»
«Наш любимый срок инвестирования - навсегда»
Надо понимать, что наш рынок продолжает формироваться и таких компаний у нас очень мало. К тому же, у нас постоянно меняется биржевое и акционерное законодательство, появляются новые налоги и так далее. Поэтому купить несколько хороших компаний и держать их всю жизнь возможно будет не самой лучшей идеей для рядового инвестора. Всегда надо держать руку на пульсе.
3️⃣ Тот же Баффетт говорит:
«Диверсификация — это защита от невежества. Если вы точно знаете, что делаете, в ней мало смысла»
Мы не можем предсказать будущее. Но мы можем действовать осторожно. Именно диверсификация может спасти частного инвестора в России. Не надо слепо следовать за великими инвесторами. Всегда проверяйте гипотезы, прежде чем вложить реальные деньги. Но лучший способ избежать потерь - диверсификация. Да, это не совершенный способ, но точно это лучше, чем вложиться в одну-две хороших компании, а потом смотреть, как они падают на нашем турбулентном рынке, когда от менеджмента ничего не зависело.
Ставьте 👍🏻 если было полезно. Всем успехов в инвестициях, друзья.
Не ИИР
#деньги #инвестиции #доход #инфляция #книги #биржа
InvestWorldOne
21 января
Астра: IT-звезда, которая упала с небес. Когда снова взлетит?
Компания Астра 💻 - занимается разработкой и поставкой российского инфраструктурного программного обеспечения для импортозамещения для госсектора и бизнеса.
Разбирать подробно отчёт за 9 месяцев 2025 года смысла нет, так как все самые жирные отгрузки ПО (до 50%) приходятся на 4 квартал, поэтому ждём отчёта за год. В посте я хочу просто обратить внимание на компанию, которая может в будущем году себя показать хорошо.
Что было в прошлые годы.
Компания вышла на IPO в 2023 году по ₽333, после этого начался взрывной рост больше чем в 2 раза за полгода! Однако, сейчас всё несколько потускнело. Вот 👉🏻 тут делал подробную табличку в одном месте по 🪙 за последние три года, кому интересно - забирайте себе.
До 2024 года IT-компании росли взрывными темпами. P/E в 30 ни для кого не было в диковинку. Сейчас это 8-10. И люди не спешат покупать даже по таким ценам.
Из-за жесткой денежно-кредитной политики, компании-заказчики урезают расходы на IT, что сказывается на доходах всего сектора. По оценкам аналитиков, разворот тренда возможен при значениях ставки 12% и ниже.
В сентябре 2025 акции Астры 💻 исключили из индекса Московской биржи 🪙, котировки ускорили падение после того, как крупные фонды начали распродавать бумаги для приведения своих портфелей в соответствие с индексом.
В 2026 году повысился социальный взнос с 7 до 15% для IT-компаний. Это удар по всему рынку, так как фонд оплаты труда составляет львиную долю затрат при разработке ПО.
Показательно сравнить Астру 💻 с предыдущим пациентом - Группой Позитив 💻, у которого позитив остался только в названии. Кардинально различающаяся ситуация с долгом - у Астры 0,4, когда как у Позитива - 2,5 Net Debt/EBITDA. К тому же ситуация с размытой долей миноритариев у 💻 в долгосроке оказывает негативное давление на акции.
Как только в IT пойдут деньги крупных заказчиков, Астра выстрелит гораздо сильнее своего менее удачливого “собрата” по рынку. Лучше ставить на компанию без долгов, на компанию, которая не устраивает миллиардный корпоратив в Лужниках, пуская деньги инвесторов на ветер.
Выводы.
Хороший IT-актив, но не в нынешнее время. Пока что жду перемены неблагоприятного ветра. Даже сейчас когда акции стоят меньше ₽265, не факт, что они не упадут ещё на нашем сложном рынке.
Не ИИР.
$POSI $ASTR $IMOEXF #акции #доход #инвеcтиции #астра #позитив #мосбиржа
PO
POSI
1 036,8 ₽
-1,6%
AS
ASTR
261,95 ₽
-17,94%
IM
IMOEXF
2 746 пт
-16,84%
InvestWorldOne
20 января
Если вы фанат инвестиций в растущие IT компании, то этот пост для вас
В западной финансовой литературе, с легкой руки Питера Линча, закрепилось понятие растущих компаний. Если кто читал Баффетта - то у него концентрация совсем на другом. Но сегодня поговорим именно о компании, которую буквально пару лет назад все называли растущей.
Это ПАО «Группа Позитив» 💻 - компания занимается разработкой продуктов и сервисов для кибербезопасности.
Эта компания уже отметилась веселой историей 2024 года, когда выпустила допэмиссию 5,214 млн акций по цене ₽2653 за штуку по закрытой подписке (это когда миноритарии не смогли поучаствовать), передав эти акции дочке АО «Позитив Технолоджиз», а взамен получив права на программное обеспечение. То есть, по сути, такими перекладываниями создали из воздуха ₽13,8 млрд. Попутно размыв долю миноритарных акционеров.
Далее, компания устраивает веселый корпоратив в Лужниках на ₽1 млрд!
По итогам года Net Debt/EBITDA взлетает с 0,3 до 3! В 10 раз!
📉 Как итог - акции скатились вниз с ₽3200 до ₽930 на -70,9%. И сейчас торгуются в районе ₽1040. Чтобы подняться до былых вершин, компании нужно вырасти на 208%. «Хороший» задел для компании роста.
У компании сезонный бизнес (самый денежный 4 квартал), сейчас оценивать её особого смысла нет (ждём годовой отчет), напишу только, что они немного трезвеют и приходят в себя после того корпоратива, и понемногу начали экономить и гасить непомерные долги. Но позитива (вы тоже заметили игру слов?) в отчете за 2025 год я не жду, как и дивидендов. Сейчас все экономят на IT и в 2026 вряд ли у компании будет что-то хорошее в отчётах.
Вывод: пока у нас из компаний роста только Яндекс 📡 Остальные сейчас не растут.
Не ИИР.
$POSI $YDEX #яндекс #позитив #акции #дивиденды #доход
PO
POSI
1 036,6 ₽
-1,58%
YD
YDEX
4 638 ₽
-18,86%
InvestWorldOne
16 января
Реальная сделка.
Сегодня продал на сумму 2% от портфеля акции ИнтерРАО 🔋 по ₽3,321 и прикупил Т-Технологий 🏦 по ₽3 219,40 доведя долю до 5% от портфеля. Заменил хорошую акцию на отличную. Писал о них пост вот 👉🏻 тут, ещё до покупки.
Прибыль от сделки 9,55%:
🛒 Куплено по ₽3,0315
🛒 Продано по ₽3,3210
Без учета комиссии.
Если перевести в годовые, то получится сумасшедшая доходность в 388%, так как купил я акции 26.12.2025, а продал 16.01.2026, то есть держал их всего 21 день. Но смысла в таких подсчётах нет, так как в итоге мы смотрим на прибыль хотя бы по прошествии трёх лет, а не на магию калькулятора.
Налога не будет, так как это ИИС. Иногда любимое государство на нашей стороне.
Да, сделка очень похожа на спекулятивную. И я никого не призываю повторять то, что я тут делаю, ведь изначально смысл долгосрочных инвестиций именно в сохранении капитала, а не преумножении его.
Логика продажи.
Продал я из-за мощного движения цены вверх 📈, так как не вижу, что акция ещё может так сильно вырасти в течение ближайшего года. Апсайд не рисуется.
Далее - ДКП смягчается, у ИнтерРАО уже не будет таких жирных процентных доходов. К тому же маячит нехилый CAPEX, который даст отдачу в виде прибыли не ранее 2027 года. Поэтому дивидендные выплаты пока не такие радужные.
Переложился в более перспективные на мой взгляд акции.
Не ИИР.
$IRAO $T #т_технологии #т_банк #инвеcтиции #акции #дивидедны #деньги
IR
IRAO
3,32 ₽
-28,52%
T
T
322 ₽
-20,43%